Wie die Wertpapiere gehandelt werden, spielt eine entscheidende Rolle bei der Preisermittlung und - stabilität Papier oder Pixel (Foto: Orjan F. EllingvagDagens NaringslivCorbis) Finanzmärkte sind komplexe Organisationen mit ihren eigenen wirtschaftlichen und institutionellen Strukturen, die eine entscheidende Rolle bei der Festlegung der Preise spielen8212 oder 8220entdeckt, 8221, wie Händler sagen. Diese Strukturen prägen auch die Ordnung und die Stabilität des Marktes. Als Inhaber von subprime besicherten Schuldverschreibungen und anderen notleidenden Schuldverschreibungen, die in den Monaten nach Beginn der Finanzmarktturbulenzen, die zur globalen Wirtschaftskrise führten, festgestellt wurden, können einige Arten von Marktordnungen sehr schnell unordentlich, dysfunktionell oder anderweitig instabil werden . Es gibt zwei grundsätzliche Möglichkeiten, die Finanzmärkte zu organisieren8212xchange und over the counter (OTC) 8212, obwohl einige neuere elektronische Einrichtungen die traditionellen Unterschiede verwischen. Handel an Börsen Börsen, ob Börsen oder Derivate-Börsen, begannen als physische Orte, an denen der Handel stattfand. Zu den bekanntesten gehören die New York Stock Exchange (NYSE), die im Jahr 1792 gegründet wurde, und die Chicago Board of Trade (jetzt Teil der CME-Gruppe), die seit 1851 Futures-Kontrakte abwickelt Hundert Aktien und Derivatbörsen in der gesamten entwickelten Welt. Aber Austausche sind mehr als physische Standorte. Sie legen die institutionellen Regeln fest, die den Handels - und Informationsfluss über diesen Handel regeln. Sie sind eng mit den Clearing-Einrichtungen verknüpft, durch die Post-Trade-Aktivitäten für Wertpapiere und Derivate, die an der Börse gehandelt werden, abgeschlossen sind. Eine Börse zentralisiert die Kommunikation von Geld - und Briefkursen an alle direkten Marktteilnehmer, die durch den Verkauf oder Kauf eines der Anführungsstriche antworten können oder indem sie mit einem anderen Zitat antworten. Je nach Austausch kann das Kommunikationsmedium Sprach-, Handzeichen, eine diskrete elektronische Nachricht oder computergenerierte elektronische Befehle sein. Wenn zwei Parteien eine Einigung erzielen, wird der Preis, zu dem die Transaktion ausgeführt wird, auf dem gesamten Markt kommuniziert. Das Ergebnis ist ein ebenes Spielfeld, das jedem Marktteilnehmer erlaubt, so niedrig zu kaufen oder so hoch wie jeder andere zu verkaufen, solange der Trader Tauschregeln folgt. Das Aufkommen des elektronischen Handels hat die Notwendigkeit des Austausches beseitigt, um körperliche Plätze zu sein. Tatsächlich schließen viele traditionelle Handelsböden ab, und die Kommunikation von Aufträgen und Hinrichtungen wird vollständig elektronisch durchgeführt. Die Londoner Börse und die NASDAQ-Börse sind vollständig elektronisch, ebenso Eurex, die zweitgrößte Terminbörse der Welt8217. Viele andere, wie sie auslaufen Bodenhandel, bieten sowohl Boden-und elektronischen Handel. Die NYSE kaufte die elektronische Handelsplattform Archipel, da sie sich zunehmend in Richtung elektronischer Handel bewegt. Derivate-Börsen wie die CME-Gruppe beibehalten sowohl alte Gruben als auch den elektronischen Handel. Brasilien8217s BMampF behauptete bis 2009. Handel an der Börse Im Gegensatz zu Börsen waren OTC-Märkte nie ein 8220place.8221 Sie sind weniger formell, obwohl oft gut organisiert, Netzwerke von Handelsbeziehungen um einen oder mehrere Händler konzentriert. Händler handeln als Market Maker, indem sie Preise anführen, an denen sie verkaufen (bitten oder anbieten) oder kaufen (Gebot) an andere Händler und ihre Kunden oder Kunden. Das bedeutet nicht, sie zitieren die gleichen Preise an andere Händler, wie sie an Kunden, und sie nicht unbedingt die gleichen Preise für alle Kunden. Darüber hinaus können sich Händler in einer OTC-Sicherheit jederzeit vom Marktmissbrauch zurückziehen, was dazu führen kann, dass die Liquidität austrocknet und die Marktteilnehmer nicht mehr kauft oder verkauft. Die Börsen sind wesentlich liquider, weil alle Kauf - und Verkaufsaufträge sowie die Ausführungspreise einander ausgesetzt sind. Einige Börsen benennen bestimmte Teilnehmer auch als dedizierte Market Maker und verlangen, dass sie während des Börsentages Geld - und Briefzitate halten. Kurz gesagt, OTC-Märkte sind weniger transparent und arbeiten mit weniger Regeln als der Austausch. Sämtliche Wertpapiere und Derivate, die an den Finanzmarktturbulenzen beteiligt waren, die mit einem Zusammenbruch im US-Hypothekenmarkt 2007 begannen, wurden in OTC-Märkten gehandelt. OTC-Händler übermitteln ihre Gebote und fragen Zitate und verhandeln Ausführungspreise über solche Orte wie das Telefon, Massen-E-Mail-Nachrichten und zunehmend Instant Messaging. Der Prozess wird oft durch die Verwendung von elektronischen Bulletin Boards, wo Händler ihre Anführungszeichen. Der Prozess der Verhandlung per Telefon oder elektronische Nachricht, ob Kunde an Händler oder Händler an Händler, ist als bilateraler Handel bekannt, weil nur die beiden Marktteilnehmer direkt beobachten die Anführungszeichen oder Ausführung. Andere auf dem Markt sind nicht geheim, um den Handel, obwohl einige Broker Märkte nach der Durchführung Preise und die Größe des Handels nach der Tatsache. Aber nicht jeder hat Zugriff auf die Broker-Bildschirme und nicht jeder auf dem Markt kann zu diesem Preis Handel. Obwohl der bilaterale Verhandlungsprozess manchmal automatisiert ist, wird die Handelsvereinbarung nicht als eine Börse betrachtet, da sie nicht für alle Teilnehmer gleichermaßen offen ist. Für OTC-Märkte bestehen im Wesentlichen zwei Dimensionen. Im Kundenmarkt. Bilateralen Handel zwischen Händlern und ihren Kunden, wie Einzelpersonen oder Hedgefonds. Händler initiieren oft den Kontakt zu ihren Kunden durch hochvolumige elektronische Nachrichten mit dem Namen 8220dealer-runs8221, die verschiedene Wertpapiere und Derivate auflisten und die Preise, zu denen sie bereit sind, sie zu kaufen oder zu verkaufen. Im Interdealer-Markt. Händler zitieren Preise zueinander und können schnell zu anderen Händlern ein Teil des Risikos, die sie im Handel mit Kunden, wie z. B. Erwerb einer größeren Position, als sie wollen, entlassen. Händler können direkte Telefonleitungen zu anderen Händlern haben, so dass ein Händler einen Händler für ein Angebot anrufen, auflegen und einen anderen Händler anrufen kann und dann noch einen anderen Vermieter mehrere Händler in wenigen Sekunden. Ein Investor kann mehrere Anrufe an die Händler, mit denen sie eine Handelsbeziehung hergestellt haben, um einen Blick auf den Markt auf der Kundenseite zu erhalten. Aber Kunden können nicht durchdringen den Markt unter den Händlern. Interdealer-Segmente Einige OTC-Märkte und insbesondere ihre Interdealer-Marktsegmente haben Interdealer-Broker, die den Marktteilnehmern einen tieferen Blick auf den Markt verschaffen. Die Händler senden Anführungszeichen an den Broker, der in der Tat die Informationen per Telefon sendet. Broker bieten oft elektronische Bulletin Boards, um ihren Kunden (den Händlern) die Möglichkeit, sofort Zitate für jeden anderen Händler im broker8217s Netzwerk zu geben. Die Bulletin Boards zeigen Gebote, Fragen und manchmal Ausführungspreise. Die Broker-Bildschirme stehen in der Regel nicht für Endkunden zur Verfügung, die in der Regel nicht vollständig über Preisänderungen und die Bid-Ask-Spreads im Interdealer-Markt informiert sind. Händler können manchmal durch den Bildschirm oder über das elektronische System handeln. Einige Interdealer-Handelsplattformen ermöglichen automatisierte algorithmische (regelbasierte) Geschäfte wie die der elektronischen Börsen. Andernfalls sind die Bildschirme nur informativ, und der Händler muss durch den Makler handeln oder andere Händler direkt anrufen, um einen Handel auszuführen. Händler können auch den Broker und andere Händler direkt anrufen, um Angebote und Anfragen über Angebote, die nicht auf der Brokers8217 elektronische Bulletin Board-Bildschirme aufgelistet sind. Fortschritte in elektronischen Handelsplattformen haben den Handelsprozess in vielen OTC-Märkten verändert, und dies hat manchmal die Unterscheidung zwischen traditionellen OTC-Märkten und Börsen verschwommen. In einigen Fällen, eine elektronische Broker-Plattform ermöglicht Händlern und einige Nicht-Händler, Angebote direkt an und Ausführen von Geschäften direkt über ein elektronisches System. Dies repliziert den multilateralen Handel, der das Markenzeichen einer Börse8212 ist, aber nur für direkte Teilnehmer. Allerdings widerstehen die Händler der Teilnahme von Nicht-Händlern und beschuldigen Nichthändler, Liquidität zu nehmen, ohne sich den Risiken der Bereitstellung von Liquidität auszusetzen. Andere kritisieren Händler für das Versuchen, Konkurrenz zu verhindern, die Bid-ask Aufschläge auf dem Markt komprimieren würde. Anders als ein Austausch, in dem jeder Teilnehmer Zugang hat, können diese elektronischen Arrangements die Teilnehmer unterschiedlich behandeln, basierend auf etwa ihrer Größe oder Bonität. Darüber hinaus bleiben Clearing und Abwicklung von Geschäften dem Käufer und Verkäufer überlassen, anders als bei Devisentermingeschäften, bei denen Geschäfte von der Börse abgestimmt und garantiert werden. OTC-Märkte und die Finanzkrise Die Architektur der OTC-Märkte erklärt, warum strukturierte Wertpapiere (die das Risiko der zugrunde liegenden Vermögenswerte in mehrere Scheiben unterteilen, die jeweils getrennt verkauft werden) in der jüngsten Finanzkrise Probleme hatten. Kreditderivate, Commercial Paper, Kommunalanleihen und verbriefte Studiendarlehen hatten auch Probleme. Alle wurden auf OTC-Märkten gehandelt, die flüssig waren und ziemlich gut funktionierten während der normalen Zeiten. Aber sie haben nicht gezeigt, Resistenz gegen Marktstörungen und wurde illiquide und dysfunktionale in kritischen Zeiten. Das führte zu zwei schwerwiegenden Komplikationen8212die Unfähigkeit, einen Bestand zu bewerten und die Unfähigkeit, sie zu verkaufen: 9679 Ohne flüssige und geordnete Märkte gab es keinen Preisfindungsprozess, der wiederum keine einfache und endgültige Bewertung der Wertpapiere zuließ. Das Scheitern des Preisfindungsprozesses verschärfte die Probleme bei Banken und anderen Finanzinstituten während der jüngsten Krise, indem es die Offenlegung und Berichterstattung über den Wert ihrer Wertpapiere und Derivatepositionen erschwerte. Nicht nur gab es keine effizienten direkten Marktpreise, es gab häufig keine Benchmarkpreise (die Preise von Vermögenswerten sind, die dem Wert ähnlich sind). Als Ergebnis wurden die Vermögenswerte und Positionen, die einst zu Marktpreisen bewertet wurden, anstatt durch Modelle bewertet, die manchmal nicht durch Benchmarkpreise informiert wurden. Diese Bewertungsprobleme depressierten die Preise der betroffenen Wertpapiere weiter. 9679 Händler, die auf der Refinanzierungsseite ihrer Bilanzen knacken und eine übermäßige Menge an illiquiden Vermögenswerten auf der anderen Seite halten, zogen sich aus den Märkten zurück. Der Sprung in der Volatilität machte es besonders gefährlich und teuer für Händler, auch weiterhin die Märkte zu machen. Ohne die Händler gab es keinen Handel, insbesondere in Wertpapieren wie besicherte Schuldverschreibungen, bestimmte städtische Wertpapiere und Kreditderivate. Ohne Käufer konnten die Anleger die Verluste nicht reduzieren, indem sie ihre Positionen ausverkauften und sie diese Positionen nicht verkaufen konnten, um Forderungen nach mehr Margin oder Sicherheiten zu erfüllen, um Kredite zu verpfänden, die sie zum Kauf dieser Instrumente aufgenommen hatten. Diese Illiquidität in den OTC-Märkten trug zur Tiefe und Breite der Finanzkrise bei. Die großen regulatorischen Reforminitiativen, die in den USA, in der Europäischen Union und anderen entwickelten Finanzmärkten in Angriff genommen werden, greifen diese Fragen direkt an. In einigen Fällen wird der Handel von OTC-Märkten zu Devisenmärkten verlagert. In anderen Fällen wird der Post-Trade-Clearing-Prozess von OTC-Geschäften zunehmend in Clearinghouses (auch als zentrale Clearing-Gegenparteien bezeichnet) verlagert. Handelsreporting für OTC-Geschäfte ist auch ein Teil der Reformbemühungen. Die Rolle des Händlers in OTC-Märkten wird jedoch nicht explizit angegangen, außer durch möglicherweise höhere Kapitalanforderungen. Randall Dodd arbeitet im US-Finanzministerium und ist ein ehemaliger Berater in der Monetären und Kapitalmarktabteilung des IMF8217. Updated: March 28, 2012A Kurze Geschichte der Optionen Es gibt viele gute Option Trader, die donrsquot nichts über die folgenden historischen Tatsachen wissen. Aber wersquove schloss diesen Abschnitt für jene neugierigen Seelen mit dem Antrieb ein, alles mögliche über jedes Thema zu lernen, das sie wählen, um zu studieren. Wenn Sie in diese Kategorie fallen, begrüssen wir Sie. Begleiten Sie uns in die vertraute Way-Back-Maschine und letrsquos untersuchen die Entwicklung der heutigen Optionen-Markt. Tiptoe Durch den Tulip-Markt der 1600er Jahre Heutzutage werden Optionen oft erfolgreich als Instrument zur Spekulation und zur Absicherung von Risiken eingesetzt. Aber der Optionsmarkt funktionierte nicht immer so reibungslos wie heute. Letrsquos beginnen unsere Ausflug in Optionen Geschichte mit einem Blick auf das Debakel gemeinhin als die ldquoTulip Bulb Maniardquo aus dem 17. Jahrhundert Holland bezeichnet. In den frühen 1600er Jahren, Tulpen waren sehr beliebt als Statussymbol der niederländischen Aristokratie. Und als ihre Popularität begann, über Hollandrsquos Grenzen zu einem weltweiten Markt verschütten, stiegen die Preise dramatisch. Zur Absicherung von Risiken im Falle einer schlechten Ernte begann Tulip Großhändler, Kaufoptionen zu kaufen, und Tulip-Anbauer begann, Gewinne mit Put-Optionen zu schützen. Zunächst erschien der Handel mit Optionen in Holland wie eine vollkommen vernünftige wirtschaftliche Aktivität. Aber da der Preis für Tulpenbirnen weiter anstieg, stieg der Wert der bestehenden Optionskontrakte dramatisch an. So entstand ein Sekundärmarkt für diese Optionskontrakte unter der breiten Öffentlichkeit. In der Tat war es nicht unerhört für Familien, ihre ganze Vermögen zu nutzen, um auf der Tulpe Glühbirne Markt spekulieren. Leider, als die niederländische Wirtschaft in die Rezession im Jahre 1638 glitt, brach die Blase und der Preis der Tulpen ab. Viele der Spekulanten, die Put-Optionen verkauft hatten, waren entweder unfähig oder nicht bereit, ihre Verpflichtungen zu erfüllen. Um es noch schlimmer zu machen, war der Optionsmarkt im Holland des 17. Jahrhunderts völlig unreguliert. Also trotz der holländischen Regierung Anstrengungen, um Spekulanten Kraft, um auf ihre Optionsverträge zu machen, können Sie canrsquot Blut aus einem Stein. (Oder eine ausgetrocknete, verdorrte Tulpe Lampe, für diese Angelegenheit.) So Tausende von gewöhnlichen Holländer verloren mehr als ihre frilly-collared Hemden. Sie verloren auch ihre Petticoat-Reithosen, geschnallte Hüte, kanalseitige Villen, Windmühlen und unzählige Herden von Nutztieren in den Prozess. Und die Optionen schafften es, einen schlechten Ruf zu erlangen, der fast drei Jahrhunderte andauern würde. Die Geburt des US-Optionsmarktes 1791 eröffnete die New Yorker Börse. Und es dauerte nicht lange, bis ein Markt für Aktienoptionen begannen, unter versierten Investoren entstehen. Doch in diesen Tagen, ein zentraler Marktplatz für Optionen didnrsquot existieren. Optionen wurden ldquoover der Kostenzähler gehandelt, rdquo erleichtert durch Vermittler-Händler, die versuchten, Optionsverkäufer mit Optionskäufern zu vergleichen. Jeder zugrundeliegende Aktienkurs, Verfallsdatum und Kosten mussten individuell ausgehandelt werden. In den späten 1800er Jahren begannen Broker-Händler, Anzeigen in Finanzzeitschriften von potentiellen Optionskäufern und Verkäufern zu platzieren, in der Hoffnung, eine andere interessierte Partei anzuziehen. So Werbung waren die Samen, die schließlich in die Option Zitat Seite in finanziellen Zeitschriften gekeimt. Aber damals war es ein ziemlich mühsamer Prozess, einen Optionsvertrag zu vereinbaren: Stellen Sie eine Anzeige in die Zeitung und warten Sie, bis das Telefon klingelt. Schließlich half die Bildung der Put-und Call-Broker und Händler Association, Inc., um Netzwerke, die Option Käufer und Verkäufer könnte effizienter zu etablieren. Aufgrund des fehlenden standardisierten Preismodells im Optionsmarkt ergaben sich jedoch weitere Probleme. Die Bedingungen der einzelnen Optionskontrakte mussten noch zwischen dem Käufer und dem Verkäufer bestimmt werden. Zum Beispiel, im Jahr 1895, könnten Sie eine Anzeige für Bobrsquos Put Call Broker-Dealer in einer finanziellen Zeitschrift gesehen haben. Sie könnten dann anrufen Bob auf Ihre alt-timey Telefon und sagen, ldquoIrsquom bullish auf Acme Buggy Whips, Inc. und ich möchte eine Call-Option kaufen. rdquo Bob würde den aktuellen Preis für Acme Buggy Whips Lager mdash sagen, 21 38 mdash und Die normalerweise Ihr Ausübungspreis werden. (In jenen Tagen würden die meisten Optionen anfänglich am Geld gehandelt.) Dann müssten Sie sich gegenseitig auf das Verfalldatum einverstanden sein, vielleicht drei Wochen nach dem Tag, an dem Sie den Anruf eingelegt haben. Sie könnten dann Bob einen Dollar für die Option anbieten, und Bob würde sagen, ldquoSorry, pal, aber ich will zwei bucks. rdquo Nach ein wenig Feilschen, könnten Sie bei 1 58 als die Kosten der Option ankommen. Bob würde dann entweder versuchen, Sie zusammen mit einem Verkäufer für die Option Vertrag, oder wenn er dachte, es war günstig genug, dass er die andere Seite des Handels selbst nehmen könnte. Zu diesem Zeitpunkt muss yoursquod den Vertrag unterzeichnen, damit er gültig ist. Ein großes Problem entstand jedoch, weil es keine Liquidität im Optionsmarkt gab. Sobald Sie die Option besaßen, müssen Sie entweder abwarten, um zu sehen, was bei Ablauf passiert ist, fragen Sie Bob, um die Option von Ihnen zurück zu kaufen, oder legen Sie eine neue Anzeige in einer finanziellen Zeitschrift, um es wieder zu verkaufen. Darüber hinaus gab es, wie im Holland des 17. Jahrhunderts, immer noch ein gewisses Risiko, dass Verkäufer von Optionskontrakten ihre Verpflichtungen nicht erfüllen würden. Wenn Sie es geschafft, eine rentable Option Position zu etablieren und die Gegenpartei didnrsquot haben die Mittel zur Erfüllung der Bedingungen eines Vertrages Sie ausgeübt haben, waren Sie kein Glück. Es gab noch keine einfache Möglichkeit, die Gegenpartei zu zwingen, zu zahlen. Die Entstehung des Börsenmarktes Nach dem Börsencrash von 1929 beschloss der Kongress, auf dem Finanzmarkt zu intervenieren. Sie schufen die Securities and Exchange Commission (SEC), die die Regulierungsbehörde im Rahmen des Securities and Exchange Act von 1934 wurde. Im Jahr 1935, kurz nachdem die SEC begann die Regulierung der Freiverkehr Optionen Markt, gewährt sie dem Chicago Board of Trade (CBOT) eine Lizenz zur Registrierung als nationale Wertpapierbörse. Die Lizenz wurde ohne Gültigkeitsdauer geschrieben, was sich als sehr gut herausstellte, weil es die CBOT mehr als drei Jahrzehnte dauerte, um darauf zu reagieren. Im Jahr 1968, niedrigen Volumen in der Rohstoff-Futures-Markt gezwungen CBOT für andere Möglichkeiten der Erweiterung ihres Geschäfts suchen. Es wurde beschlossen, eine offene Schockbörse für Aktienoptionen zu schaffen, die nach der Methode für den Handel von Futures modelliert wurde. So wurde die Chicago Board Options Exchange (CBOE) als Spin-off-Einheit aus dem CBOT geschaffen. Im Gegensatz zum Freiverkehrsoptionsmarkt, der für seine Verträge keine festgelegten Konditionen hatte, wurden in dieser neuen Börse Regeln zur Standardisierung der Kontraktgröße, des Ausübungspreises und des Verfallsdatums festgelegt. Sie haben auch zentrale Clearing. Ein weiterer Beitrag zur Tragfähigkeit eines börsennotierten Optionswechsels im Jahr 1973 Fischer Black und Myron Scholes veröffentlichten einen Artikel mit dem Titel ldquoThe Pricing of Options und Corporate Liabilitiesrdquo in der Universität von Chicagorsquos Journal of Political Economy. Die Black-Scholes-Formel beruhte auf einer Gleichung der thermodynamischen Physik und könnte zur Ableitung eines theoretischen Preises für Finanzinstrumente mit einem bekannten Verfallsdatum herangezogen werden. Es wurde sofort auf dem Markt als Standard für die Bewertung der Preisverhältnisse von Optionen angenommen, und seine Veröffentlichung war von enormer Bedeutung für die Entwicklung der heutigen Optionen-Markt. Tatsächlich erhielten Schwarz und Scholes später einen Nobelpreis für Wirtschaftswissenschaften für ihren Beitrag zur Optionspreise (und hoffentlich tranken viele Aquavits, um während der Reise nach Schweden zu feiern, um ihren Preis abzuholen). Einige Unternehmen beginnen in einem Keller. Die CBOE begann in einer Smokerrsquos Lounge. 1973 kam es auch zur Entstehung der OptionsClearing Corporation (OCC), die geschaffen wurde, um sicherzustellen, dass die mit Optionskontrakten verbundenen Verpflichtungen rechtzeitig und zuverlässig erfüllt werden. Und so war es, dass am 26. April dieses Jahres die Eröffnungsglocke auf der Chicago Board Options Exchange (CBOE) ertönte. Obwohl es heute eine große und prestigeträchtige Organisation ist, hatte die CBOE eher bescheidene Ursprünge. Ob Sie es glauben oder nicht, war der ursprüngliche Austausch in der ehemaligen Smokerrsquos-Lounge des Chicago Board of Trade Building entfernt. (Traders verwendet, um eine Menge in den alten Tagen zu rauchen, so dass es zumindest eine ziemlich große Smokerrsquos Lounge.) Viele befragten die Weisheit der Eröffnung einer neuen Wertpapierbörse in der Mitte eines der schlechtesten Baisse auf Rekord. Wieder andere bezweifelten die Fähigkeit von ldquograin-Händlern in Chicagordquo, ein Finanzinstrument zu vermarkten, das allgemein als viel zu kompliziert für die breite Öffentlichkeit angesehen wurde. Schade, die Optionen Playbook didnrsquot gibt es damals, oder die letztere wouldnrsquot haben viel von einem Anliegen. Am Eröffnungstag erlaubt die CBOE nur den Handel von Call-Optionen auf knapp 16 zugrunde liegenden Aktien. Etwas respektable 911 Verträge änderten die Hände, und am Ende des Monats das CBOErsquos durchschnittliche tägliche Volumen überschritten, dass der over-the-counter Option Markt. Bis Juni 1974 erreichte das CBOE durchschnittliche Tagesvolumen mehr als 20.000 Verträge. Und das exponentielle Wachstum des Optionsmarktes über das erste Jahr erwies sich als Vorbild für die Zukunft. Im Jahr 1975 eröffneten die Börse von Philadelphia und die American Stock Exchange ihre eigene Option Trading Etagen, wachsenden Wettbewerb und bringen Optionen auf einem breiteren Markt. Im Jahr 1977 erhöhte die CBOE die Anzahl der Aktien, auf denen Optionen auf 43 gehandelt wurden und begann zu ermöglichen, den Handel auf ein paar Aktien zusätzlich zu Anrufen. Die SEC-Schritte Aufgrund des explosionsartigen Wachstums des Optionsmarktes beschloss die SEC 1977, die Struktur - und Aufsichtspraktiken aller Optionsgeschäfte vollständig zu überprüfen. Sie setzten ein Moratorium für die Auflistung von Optionen für zusätzliche Bestände ein und erörterten, ob es wünschenswert oder tragfähig war, einen zentralisierten Optionsmarkt zu schaffen. Bis 1980 hatte die SEC neue Vorschriften für die Marktüberwachung an Börsen, Verbraucherschutz und Compliance-Systemen in Brokerhäuser eingerichtet. Schließlich hoben sie das Moratorium an, und die CBOE antwortete durch Hinzufügen von Optionen auf 25 weitere Aktien. Wachsen in LEAPS und Bounds Die nächste große Veranstaltung war im Jahr 1983, als Index-Optionen begann den Handel. Diese Entwicklung erwies sich als entscheidend für die Bekämpfung der Popularität der Optionsbranche. Die ersten Indexoptionen wurden auf dem Index CBOE 100 gehandelt, der später in SampP 100 (OEX) umbenannt wurde. Vier Monate später begannen die Optionen auf dem SampP 500 Index (SPX). Heute gibt es mehr als 50 verschiedene Indexoptionen, und seit 1983 sind mehr als 1 Milliarde Verträge gehandelt worden. 1990 wurde mit der Einführung von Long-Term Equity AnticiPation Securities (LEAPS) ein weiteres wichtiges Ereignis festgestellt. Diese Optionen haben eine Haltbarkeitsdauer von bis zu drei Jahren und ermöglichen es den Anlegern, die längerfristigen Trends im Markt zu nutzen. Heute sind LEAPS auf mehr als 2.500 verschiedenen Wertpapieren verfügbar. In der Mitte des rsquo90s, begann Web-basierten Online-Handel zu populär geworden, so dass Optionen für Mitglieder der Öffentlichkeit sofort zugänglich. Lange, lange vorbei waren die Tage der Feilschen über die Bedingungen der einzelnen Optionskontrakte. Dies war eine brandneue Ära der sofortigen Optionen Befriedigung, mit Angeboten auf Anfrage erhältlich, die Optionen auf eine schwindelerregende Reihe von Wertpapieren mit einer breiten Palette von Ausübungspreise und Ablaufdaten. Wo wir heute stehen Die Entstehung von computergestützten Handelssystemen und dem Internet hat einen weitaus tragfähigeren und liquideren Markt geschaffen als je zuvor. Aus diesem Grund, wersquove mehrere neue Spieler auf dem Markt. Der Börsenplatz der NASDAQ OMX PHLX, der NASDAQ-Börse, der NYSE Amex und der NYSE Arca sind die Börsen der Boston Börse, der Chicago Board Options Exchange, der International Securities Exchange, der NASDAQ OMX PHLX und der NYSE Arca. So, heute itrsquos bemerkenswert einfach für jeden Investor, um eine Option Handel (vor allem, wenn Sie dies mit TradeKing). Es gibt durchschnittlich mehr als 11 Millionen Optionskontrakte, die täglich an mehr als 3.000 Wertpapieren gehandelt werden, und der Markt wächst weiter. Und dank der breiten Palette von Internet-Ressourcen (wie die Website, die Sie gerade lesen), hat die breite Öffentlichkeit ein besseres Verständnis von Optionen als je zuvor. Im Dezember 2005 trat das wichtigste Ereignis in der Geschichte der Optionen auf, nämlich die Einführung von TradeKing an das investierende Publikum. Tatsächlich war dies in unserer bescheidenen Meinung wohl das wichtigste Ereignis in der Geschichte des Universums, mit der möglichen Ausnahme des Urknalls und der Erfindung des Bieres. Aber waren nicht wirklich sicher über die letzten beiden. Heutigen Trader Network Lernen Sie Trading-Tipps Amp-Strategien von TradeKingrsquos Experten Top Ten Option Fehler Fünf Tipps für erfolgreiche Covered Calls Option Plays für jeden Markt Bedingung Erweiterte Option Plays Top Five Dinge Aktienoption Trader sollten über Volatilität Optionen mit Risiken einhergehen und sind nicht für alle Anleger geeignet . Weitere Informationen finden Sie in den Merkmalen und Risiken der Broschüre Standardisierte Optionen, bevor Sie mit den Handelsoptionen beginnen. Optionen Anleger können den Gesamtbetrag ihrer Anlage in relativ kurzer Zeit verlieren. Mehrere Bein Optionen Strategien beinhalten zusätzliche Risiken. Und kann zu komplexen steuerlichen Behandlungen führen. Bitte konsultieren Sie einen Steuerfachmann vor der Umsetzung dieser Strategien. Die implizite Volatilität repräsentiert den Konsens des Marktes hinsichtlich der zukünftigen Höhe der Aktienkursvolatilität oder der Wahrscheinlichkeit, einen bestimmten Preispunkt zu erreichen. Die Griechen vertreten den Konsens des Marktes, wie die Option auf Veränderungen in bestimmten Variablen im Zusammenhang mit der Preisgestaltung eines Optionskontrakts reagieren wird. Es gibt keine Garantie, dass die Prognosen der impliziten Volatilität oder der Griechen korrekt sind. Die Reaktionszeiten des Systems und die Zugriffszeiten können aufgrund der Marktbedingungen, der Systemleistung und anderer Faktoren variieren. TradeKing stellt selbstverwalteten Anlegern Discount-Brokerage-Dienstleistungen zur Verfügung und gibt keine Empfehlungen oder bietet Investitions-, Finanz-, Rechts - oder Steuerberatung an. Sie allein sind verantwortlich für die Bewertung der Vorzüge und Risiken im Zusammenhang mit der Nutzung von TradeKings Systemen, Dienstleistungen oder Produkten. Inhalte, Recherchen, Werkzeuge und Aktien - oder Optionszeichen sind nur zu Bildungs - und Veranschaulichungszwecken gedacht und bedeuten keine Empfehlung oder Aufforderung zum Erwerb oder Verkauf eines bestimmten Wertpapiers oder zur Beteiligung an einer bestimmten Anlagestrategie. Die Projektionen oder andere Informationen bezüglich der Wahrscheinlichkeit von verschiedenen Investitionsergebnissen sind hypothetischer Natur, sind nicht garantiert für Genauigkeit oder Vollständigkeit, reflektieren nicht tatsächliche Investitionsergebnisse und sind keine Garantien für zukünftige Ergebnisse. Bei allen Anlagen handelt es sich um Risiken, Verluste können das investierte Kapital übersteigen, und die bisherige Wertentwicklung eines Wertpapiers, einer Branche, eines Sektors, eines Marktes oder eines Finanzprodukts garantiert keine zukünftigen Ergebnisse oder Erträge. Ihre Nutzung des TradeKing Trader Network ist auf Ihre Anerkennung aller TradeKing Disclosures und der Trader Network Nutzungsbedingungen ausgerichtet. Alles, was erwähnt wird, ist für pädagogische Zwecke und ist keine Empfehlung oder Rat. Das Options Playbook Radio wird Ihnen von der TradeKing Group, Inc. zur Verfügung gestellt. Kopie 2017 TradeKing Group, Inc. Alle Rechte vorbehalten. TradeKing Group, Inc. ist eine hundertprozentige Tochtergesellschaft von Ally Financial Inc. Securities, die über TradeKing Securities, LLC angeboten werden. Alle Rechte vorbehalten. Mitglied FINRA und SIPC. Optionen Zuweisung Wie kann ich feststellen, wann ich zugewiesen werden kann? Man kann nie erkennen, wann Sie zugewiesen werden. Sobald Sie eine amerikanische Option (Put oder Call) verkauft haben, haben Sie das Potenzial für die Erfüllung Ihrer Pflicht zu erhalten (und bezahlen) oder liefern (und bezahlt werden) Aktien der Aktie an jedem Geschäftstag. Unter bestimmten Umständen können Sie an einer kurzen Optionsposition zugewiesen werden, während die zugrunde liegenden Aktien für den Handel angehalten werden, oder möglicherweise während sie Gegenstand eines Buyouts oder einer Übernahme sind. Um Fairness in der Verteilung von Aktien - und Indexoptionszuweisungen zu gewährleisten, verwendet OCC ein Zufallsverfahren, um Ausübungsmeldungen an Clearing-Mitgliedskonten zu verteilen, die mit OCC gepflegt werden. Die zugewiesene Firma muss dann eine börsengenehmigte Methode (in der Regel einen zufälligen Prozess oder die First-in-First-out-Methode) verwenden, um ihre Konten zu verteilen, die die Optionen kurz sind. Einige Verallgemeinerungen könnten Ihnen helfen, die Wahrscheinlichkeit der Zuweisung auf eine Short-Option Position zu verstehen: Optionsinhaber nur Übung über 7 Optionen. Der Prozentsatz hat sich im Laufe der Jahre nicht verändert. Das bedeutet nicht, dass Sie nur auf 7 Ihrer kurzen Option zugewiesen werden können. Es bedeutet, dass im Allgemeinen, Option Übungen sind nicht so häufig. Die Mehrheit der Optionsübungen (und die entsprechenden Zuordnungen) erfolgt, wenn die Option näher an den Verfall herangeführt wird. Es ist normalerweise nicht sinnvoll, eine Option auszuüben, die jederzeit Prämie über intrinsischen Wert hat. Für die meisten Optionen tritt das nicht bis zum Verfallsdatum auf. Im Allgemeinen ist ein Anleger eher eine Put, die in-the-Geld geht als eine Aufforderung, die in-the-money geht ausüben. Warum über das Ergebnis einer Übung nachdenken. Ein Investor, der eine Put ausübt, nutzt es, um Aktien zu verkaufen und Geld zu erhalten. Eine Person, die eine Kaufoption ausübt, nutzt sie, um Aktien zu kaufen und muss bar bezahlen. Optionsinhaber sind eher Optionen ausüben, wenn es bedeutet, sie können Bargeld früher erhalten. Das Gegenteil ist für Anrufe zutreffend, wo übung bedeutet, daß Sie Bargeld früher zahlen müssen. Die Quintessenz ist, dass Sie wirklich keine sicher-fire Weg vorhersagen, wenn Sie auf eine kurze Option Position zugeordnet werden. Es kann passieren, jeden Tag der Börse ist offen für den Handel. War dieser Inhalt hilfreich Kann ich zugeteilt werden, wenn meine gedeckten Anrufe im Geld sind Der Optionsinhaber hat das Recht, seine Optionsposition vor dem Verfall auszuüben, unabhängig davon, ob die Optionen in - oder out-of-the-money sind. Sie können zugewiesen werden, wenn ein Marktteilnehmer, der Anrufe der gleichen Serie wie Ihre Short-Position hält eine Ausübung Bekanntmachung an ihre Maklerfirma. Die Firma legt dann eine Ausübungsmitteilung an OCC (oder wenn die Maklerfirma kein OCC Clearing-Mitglied ist, legt sie die Mitteilung an ein Unternehmen, das ein OCC Clearing-Mitglied ist, vor, und dieses Mitglied legt die Anzeige an OCC). OCC weist den Clearing-Mitgliedern, deren Konten kurze Positionen der gleichen Serie haben, zufällig Ausübungsmeldungen zu. Das Clearingmitglied vergibt dann die Ausübungsmitteilung einer seiner Short-Positionen unter Verwendung einer fairen Zuweisungsmethode, wenn auch nicht unbedingt zufällig. Fragen Sie Ihre Brokerfirma, wie sie Ausübungshinweise zu ihren Kunden zuweist. War dieser Inhalt hilfreich? Wenn ich kurz eine Anrufoption (auf einem abgedeckten Schreiben) habe und ich meinen kurzen Anruf zurückkaufe, ist es möglich für mich zugewiesen zu werden (und die Lagerposition, um weg zu sein) an diesem Abend Nein, ist es nicht möglich. Die Zuteilungen werden auf der Grundlage der Netto-Positionen nach dem Ende des Marktes pro Tag bestimmt. Wenn Sie also Ihren kurzen Anruf zurückkauften, haben Sie nicht mehr eine kurze Position am Ende des Tages und keine Möglichkeit der Zuweisung. War dieser Inhalt hilfreich Ich verkaufte kurz 10 Optionen Verträge vor kurzem. Leider wurde ich frühzeitig auf jeden Vertrag, einer nach dem anderen zugewiesen. Couldnt alle Aufträge wurden sofort zugewiesen Die Ausübung einer Option vor dem Verfall ist allein im Ermessen des Käufers. Die Option Käufer kann auch entscheiden, wie viele Verträge in einer Multi-Contract-Position zu einer bestimmten Zeit ausüben. Sobald ein Investor eine Ausschreibung ausschreibt, wählt OCC zufällig eine Mitgliedsvermittlungsfirma aus, die eine Short-Position in dieser Serie für die Zuweisung führt. Die Maklerfirma kann die Bekanntmachung dann nach dem Zufallsprinzip oder auf einer First-in-First-Out-Basis zuweisen. Unabhängig davon, welche Methode der Brokerfirma gilt Aktienoptionsschreiber unterliegen dem Risiko, dass einige oder alle ihrer kurzen Optionen können jeden Tag zugeordnet werden. War dieser Inhalt hilfreich Sind Optionen automatisch zugewiesen, wenn sie in-the-money am Verfall sind Gibt es eine Möglichkeit, dass ich Zuweisung vermeiden können OCC ermutigt alle Investoren, ihre Brokerage Unternehmen ihre Ausübung Absichten für ihre langen Optionen bei Verfall zu informieren. Während jedes Unternehmen seine eigenen Schwellen haben kann, verwendet OCC ein Verwaltungsverfahren, in dem Optionen, die 0,01 in-the-money ausgeübt werden, es sei denn, dass entgegengesetzte Anweisungen zur Verfügung gestellt werden. Kunden und Broker sollten mit ihren Firmen Operationsabteilung überprüfen, um ihre Firmenpolitik hinsichtlich der Ausübungsschwellen zu bestimmen. Ein Optionsinhaber hat das Recht, seine Option unabhängig vom Kurs des Basiswertes auszuüben. Es ist eine gute Praxis für alle Optionsinhaber, ihre Ausübung (oder Nicht-Ausübung) Anweisungen an ihren Broker auszudrücken. Gibt es eine magische Zahl, die gewährleistet, dass Option Schriftsteller wird nicht zugewiesen werden. Obwohl unwahrscheinlich, kann ein Investor wählen, um eine etwas out-of-the-money Option ausüben oder wählen Sie nicht eine Option, die in-the-money durch Ausübung Größer als 0,01. Einige Investoren verwenden das Sprichwort, im Zweifelsfall, schließen sie aus. Dies bedeutet, dass sie, wenn sie irgendwelche kurzen Verträge zurückkaufen, nicht mehr in Gefahr einer Abtretung sind. War dieser Inhalt hilfreich Ich schrieb einen etwas out-of-the-money abgedeckten Anruf. Der Anruf hat sich seitdem in-the-money bewegt. Gibt es eine Möglichkeit, Zuordnung auf diese kurze Aufforderung zu vermeiden Die offensichtlichste und einfache Aktion wäre, um die Position durch den Kauf des Rückrufs schließen. Dies mag zwar nicht attraktiv sein und zu einem Verlust oder einem weniger als idealen Gewinn führen, versichert der Anleger, dass sein Aktienbestand nicht abgeschafft wird. Einige Alternativen zu Zuweisung sind zu rollen und oben. Zum Roll-out und up beinhaltet den Kauf der aktuellen Option und den Verkauf eines höheren Streiks in einem weiteren Monat. Dies kann es einem Anleger ermöglichen, einige zusätzliche Zeit Premium und zusätzliche Wertschöpfung zu gewinnen. War dieser Inhalt hilfreich? Wenn ich eine kurze Optionsposition kaufe, wie kann ich sicher sein, dass ich nicht zugewiesen werde? Sie möchten zuerst mit Ihrem Broker überprüfen, ob eine Zuordnung noch nicht erfolgt ist. Because OCC processes closing buy transactions before exercises, there is no possibility of being assigned on positions that were closed during that days trading hours. Was this content helpful When I sell an option to open, is my only chance of assignment (and being required to fulfill my obligations as the option writer) when the person or entity that bought from me decides to exercise No. There are several reasons why this is untrue. First, the buy side of your opening sale could have been a closing purchase by someone who was already short the option. Second, OCC allocates assignments randomly. Anyone short that particular option is at risk of assignment when an option holder decides to exercise. Third, assuming the other side of your trade was an opening purchase, they may sell to close at any time but since you are still short, you are at risk of assignment. As long as you keep a short option position open, you are at risk of assignment. Assignment risk increases as the option becomes deeper in-the-money and as expiration approaches (the option trades with less time premium). Assignment risk also increases just before the ex-dividend date for short calls and just after the ex-dividend date for short puts. At expiration, OCC exercises all equity options that are in-the-money by .01 or more unless the option holder instructs their broker not to exercise or the stock has been removed from OCCs exercise-by-exception processing. Was this content helpful The exchanges recently halted trading on a stock where Im short puts. Am I still obligated to purchase the security if assigned Yes, put writers who have open short positions have an obligation to buy the underlying at the strike price, regardless of whether the stock is trading. When a stock exchange halts trading in a stock, the options likewise wont trade. This lack of trading typically does not affect the ability of put or call holders to exercise (and a writer subsequently to be assigned) unless the put holders firm imposes restrictions on those who do not have long stock. Although option writers still carry the obligations associated with their short position, option holders may have to enter explicit instructions with their firm to either exercise or not exercise any expiring option. Depending on when the trading halt occurred, the options may be removed from OCCs exercise-by-exception processing (automatic exercise). For more information, read OCCs Review of Trading Halt Processing in Information Memo 30049 . War dieser Inhalt hilfreich E-Mail-Optionen Professionals Fragen über alles Optionen-bezogene E-Mail-Optionen Professional jetzt. Chat mit Optionen Professionals Fragen über alles Optionen-bezogenen Chat mit einem Optionen Professional jetzt. REGISTRIEREN FÜR DIE OPTIONEN AUSBILDUNGSPROGRAMM Kostenlose, unvoreingenommene Optionen Ausbildung In-Person-und Online-Fortschritt in Ihrem eigenen Tempo Offizielle OIC Sponsoren Diese Website diskutiert börsengehandelte Optionen, die von der Options Clearing Corporation. Keine Aussage in dieser Website ist als Empfehlung zum Kauf oder Verkauf einer Wertpapiere oder zur Anlageberatung zu verstehen. Optionen bestehen aus Risiken und sind nicht für alle Anleger geeignet. Vor dem Kauf oder Verkauf einer Option muss eine Person eine Kopie der Merkmale und Risiken von standardisierten Optionen erhalten. Kopien dieses Dokuments können von Ihrem Broker, von jeder Börse, an der Optionen gehandelt werden, oder durch Kontaktaufnahme mit der Options Clearing Corporation, einer North Wacker Dr. Suite 500 Chicago, IL 60606 (investorservicestheocc), bezogen werden. Kopie 1998-2017 Der Options Industry Council - Alle Rechte vorbehalten. Bitte beachten Sie unsere Datenschutzbestimmungen und unsere Benutzervereinbarung. Folgen Sie uns: Der Benutzer erkennt die Überprüfung der Benutzervereinbarung und der Datenschutzbestimmungen dieser Website an. Eine fortgesetzte Nutzung stellt die Annahme der darin genannten Bedingungen und Konditionen dar.
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