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Konten werden mit Clearing-Firmen namens Futures Commission Merchants (FCMs) gehalten, und Introducing Brokers (IBs) dienen als garantierte oder unabhängige Korrespondenten. Wie verwaltete Futures, die sich von Hedgefonds unterscheiden Managed Futures und Hedge-Fonds haben eine ähnliche Geschichte und Vermächtnis - der erste Rohstofffonds wurde im Jahr 1948 begonnen, und die erste Hedge wurde Fonds im Jahr 1949 gegründet. Technisch gesehen sind Hedgefonds privat organisierte gepoolte Anlageinstrumente Die unter verschiedenen Befreiungen im Zusammenhang mit den Wertpapiervorschriften tätig sind. Interessanterweise sind CPOs ein Hybrid zwischen Managed Futures und Hedgefonds, und es wird darauf hingewiesen, dass, während einige Hedgefonds aktiv handeln Futures sie CFTC-Registrierung zu vermeiden. Zugegebenermaßen sind Hedgefonds besser bekannt und haben mehr Assets under Management. Trotz der Größe und des Status von Hedge-Fonds im Vergleich zu Managed Futures sind die Auswirkungen auf den alternativen Investitionsraum in zwei signifikanten und verwandten Bereichen groß geschrieben: Erstens laufen Managed Futures im Gegensatz zu seinen Brüdern Hedgefonds in einem stark regulierten Umfeld an zweiter Stelle Dass die Daten über Managed Futures veröffentlicht werden, was wiederum dazu beigetragen hat, dass Wissenschaftler frühere Studien über alternative Investitionen vor der Entwicklung von umfangreichen Forschungen über Hedgefonds vorantreiben. In der Tat, Managed Futures waren der Schlüssel zur Institutionalisierung alternativer Investitionen. Was ist ein CTA A CTA oder Commodity Trading Advisor, ist ein professioneller Geldmanager, der globale Futures-Märkte abwickelt. Die National Futures Association hat Regulierungsbehörde über CTAs in den Vereinigten Staaten. Was ist der Unterschied zwischen einem CTA und einem CPO Sowohl CTAs als auch Commodity-Pool-Betreiber (CPOs) beraten die Öffentlichkeit in Bezug auf Investitionen in Rohstoff - und Finanz-Futures sowie Optionen auf Futures. CTAs bieten typischerweise Beratungsdienste in Form eines separat verwalteten Kontos, das genau wie jedes Futures-Brokerage-Konto ist, mit der Ausnahme, dass das Konto von einem Dritten, dem CTA, verwaltet wird. Auf der anderen Seite koppeln CPOs die Vermögenswerte der Anleger in ein gepooltes Fahrzeug, in der Regel eine Kommanditgesellschaft und dann anschließend zuzuteilen Client-Assets von CTAs oder durch die CPO selbst gehandelt werden. Das verwaltete Konto Fahrzeug von CTAs verwendet wird, ist eine transparentere und liquide Investitionen durch seine sehr natürliche Struktur. Während ein Rohstoffpool weniger transparent ist und in der Regel nur eine monatliche oder vierteljährliche Berichterstattung liefert, ist er weniger liquide, da monatlich oder vierteljährlich Rücknahmen vereinfacht werden. Es gibt Vorteile für die Rohstoff-Pool-Struktur, einschließlich der Fähigkeit, in CTAs mit hohen Mindestanforderungen zu investieren, sowie professionelle Auswahl von CTAs. Was ist der Unterschied zwischen Managed Futures und Rohstoff-ETFs? Diese Frage ist würdig eines Buches. Kurz gesagt, sind Commodity Exchange Traded Funds (ETFs) ein neuartiges Anlageinstrument, das es Investoren ermöglicht, in Rohstoffe zu investieren, als wäre das Instrument eine Aktie. Vor wenigen Jahren war der einzige Weg, in Rohstoffe zu investieren, entweder über den Futures-Devisenmarkt oder durch ein gepooltes Anlageinstrument. Commodity-ETFs sind in der Regel langfristig und werden auf der Basis von drei Arten von Renditen vermarktet: (i) Sicherheitenrendite, die aus der Anlage von Geldern in festverzinsliche Instrumente resultiert, die die Derivate, die Rohstoffrisiken für die ETF (ii) Die Preisänderung im zugrunde liegenden Rohstoffrisiko und (iii) Rollrendite, die vermutlich aus der Weiterentwicklung von Terminkontrakten resultiert. Die Rollenrückkehr ist ein heiß diskutiertes Konzept innerhalb akademischer Kreise, aber Wall Street vermarktet die Idee dennoch. Es gibt eine vierte Rendite, weniger häufig angegeben, die die Strategie Rendite, die aus der Rebalancing des Portfolios kommt. Managed Futures unterscheidet sich von Rohstoff-ETFs in dieser Strategie Rendite ist der Schwerpunkt, und die meisten CTAs gehen lange und kurz ein Markt nutzen Spot-Rendite in beide Richtungen. In Bezug auf Roll-Renditen, bestimmte CTA beschäftigen Kalender Spreads, die effektiv Arbitrage für diese besondere Quelle der Rückkehr. Gleichzeitig können Managed Futures-Konten in Fixed Income investiert werden, so dass ein Anleger eine Sicherheitenrendite erhalten kann. Es ist jedoch zu beachten, dass Managed Futures Hebelwirkung einschließen, während Rohstoff-ETFs in der Regel auf einer vollständig besicherten Basis investieren. Copyright copyright 2014 First Capitol Ag, ein Geschäftsbereich von Wedbush Securities Inc. Alle Rechte vorbehalten. First Capitol Ag ist ein Handelsname, der von der Wedbush Futures-Sparte von Wedbush Securities Inc. (Wedbush) verwendet wird. Wedbush ist ein Futures-Kaufmann und registrierter Broker-Händler, Mitglied FINRASIPC. Futures-Kunden sollten sich bewusst sein, dass Terminkonten, einschließlich Optionen auf Futures, nicht nach dem Securities Investor Protection Act geschützt sind. Die bisherigen Ergebnisse deuten nicht unbedingt auf zukünftige Ergebnisse hin. Da das Risiko des Verlustes im Handel kann erheblich sein, sorgfältig zu prüfen, die inhärenten Risiken einer solchen Investition im Lichte Ihrer finanziellen Situation. An Einführung zu Managed Futures Viele einzelne und institutionelle Investoren suchen alternative Anlagemöglichkeiten, wenn es eine glanzlose Aussichten für die USA Aktienmärkte. Da die Anleger versuchen, sich in verschiedene Anlageklassen, vor allem Hedgefonds, zu diversifizieren, wenden viele sich an Managed Futures als Lösung. Allerdings ist Bildungsmaterial zu diesem alternativen Investment-Fahrzeug noch nicht leicht zu finden. Also hier stellen wir eine nützliche (Art von Due Diligence) Grundierung auf das Thema, immer Sie begann mit der Frage der richtigen Fragen. Definieren von Managed Futures Der Begriff Managed Futures bezieht sich auf eine 30-jährige Branche, die sich aus professionellen Geldmanagern zusammensetzt, die als CTAs bezeichnet werden. CTAs sind verpflichtet, bei den US-Regierungen Commodity Futures Trading Commission (CFTC) zu registrieren, bevor sie sich der Öffentlichkeit als Geldmanager anbieten können. CTAs sind auch erforderlich, um eine FBI-Tiefenhintergrundkontrolle durchzuführen und umfassende Offenlegungsdokumente (und unabhängige Rechnungsprüfungen jedes Jahres) vorzulegen, die von der National Futures Association (NFA), einer Selbstregulierungsbehörde, überprüft werden. CTAs verwalten in der Regel ihre Kunden Vermögenswerte mit einem proprietären Handelssystem oder diskretionäre Methode, die lange oder kurz in Futures-Kontrakte in Bereichen wie Metall (Gold, Silber), Getreide (Sojabohnen, Mais, Weizen), Aktienindizes (SampP Futures, Dow Futures, NASDAQ 100 Futures), Soft Commodities (Baumwolle, Kakao, Kaffee, Zucker) sowie Devisen - und US-Staatsanleihen-Futures. In den vergangenen Jahren hat sich das Geld, das in Managed Futures investiert wurde, mehr als verdoppelt und wird voraussichtlich in den kommenden Jahren weiter wachsen, wenn die Hedgefonds-Renditen flacher werden und die Bestände unterdurchschnittlich sind. (Weitere Informationen finden Sie unter Geldmanagement im Futures-Handel.) Das Gewinnpotenzial Eines der Hauptargumente für die Diversifizierung in Managed Futures ist ihr Potenzial, das Portfolio-Risiko zu senken. Ein solches Argument wird von vielen akademischen Studien über die Auswirkungen der Kombination traditioneller Anlageklassen mit alternativen Anlagen wie Managed Futures unterstützt. Dr. John Lintner von der Harvard University ist vielleicht die am meisten zitiert für seine Forschung in diesem Bereich. Die Managed-Futures-Klasse hat als alternative Anlageklasse für sich alleine vergleichbare Renditen im Jahrzehnt vor 2005 erzielt. So verfügten die Managed Futures zwischen 1993 und 2002 über eine durchschnittliche jährliche Rendite von 6,9, während für US-Aktien (Basis: Auf dem SampP 500 Total Return Index) betrug die Rendite 9,3 und 9,5 für US-Staatsanleihen (basierend auf dem langfristigen Schatzanweisungsindex Lehman Brothers). In Bezug auf risikoadjustierte Renditen. (Der Begriff CTAs bezieht sich auf den maximalen Peak-to-Tal-Abfall in einem Aktienverlauf) unter den drei Gruppen zwischen Jan 1980 und Mai 2003. Während dieser Periode hatten die Futures ein Maximum von -15,7 Während der Nasdaq Composite Index einen von -75 hatte und der SampP 500 Aktienindex einen von -44,7 hatte. Ein zusätzlicher Nutzen von Managed Futures umfasst die Risikominderung durch Portfolio-Diversifizierung durch negative Korrelation zwischen Asset-Gruppen. Als Anlagenklasse. Managed Futures-Programme sind weitgehend umgekehrt korreliert mit Aktien und Anleihen. Während der Perioden des Inflationsdrucks können Investitionen in Managed Futures-Programme, die die Metallmärkte (wie Gold und Silber) oder Devisentermingeschäfte verfolgen, eine wesentliche Absicherung der Schäden ermöglichen, die ein solches Umfeld auf Aktien und Anleihen haben kann. Mit anderen Worten, wenn Aktien und Anleihen aufgrund steigender Inflationsrisiken unterdurchschnittlich sind, könnten bestimmte Managed Futures-Programme in diesen Marktbedingungen übertreffen. Daher kann die Kombination von Managed Futures mit diesen anderen Asset-Gruppen Ihre Kapitalzuweisung optimieren. (Lesen Sie Vermessung Single Stock Futures für weitere Informationen.) Auswertung CTAs Bevor Sie in eine Anlageklasse oder mit einem einzelnen Geldmanager investieren, sollten Sie einige wichtige Einschätzungen vornehmen, und ein Großteil der Informationen, die Sie dazu benötigen, finden Sie im Offenlegungsdokument der CTA . Offenlegungsunterlagen müssen Ihnen auf Anfrage zur Verfügung gestellt werden, auch wenn Sie noch eine Investition mit dem CTA in Erwägung ziehen. Das Offenlegungsdokument enthält wichtige Informationen über den CTA-Handelsplan und die Gebühren (die zwischen den CTAs erheblich variieren können, sind aber im Allgemeinen 2 für das Management und 20 für den Leistungsanreiz). Trading-Programm Zunächst möchten Sie wissen, über die Art des Handels-Programm von der CTA betrieben. Es gibt weitgehend zwei Arten von Handelsprogrammen der CTA-Gemeinschaft. Eine Gruppe kann als Trendfolger bezeichnet werden, während die andere Gruppe aus marktneutralen Händlern besteht. Die Optionen Schriftsteller gehören. Trendfolger nutzen firmeneigene technische oder fundamentale Handelssysteme (oder eine Kombination von beidem), die Signale liefern, wann sie in bestimmten Terminmärkten lang oder kurz gehen. Marktneutrale Trader tendieren dazu, von der Verbreitung verschiedener Rohstoffmärkte (oder verschiedener Futures-Kontrakte auf demselben Markt) zu profitieren. Auch in der marktneutralen Kategorie gibt es in einem speziellen Nischenmarkt die Optionen-Premium-Verkäufer, die Delta-neutrale Programme verwenden. Die Streuer und Premium-Verkäufer wollen von nicht-direktionalen Handelsstrategien profitieren. Drawdowns Welche Art von CTA, vielleicht die wichtigste Information, die in einem CTAs Offenlegungsdokument zu suchen ist die maximale Peak-to-Tal-Drawdown. Dies entspricht dem kumulierten Rückgang des Eigenkapitals oder eines Handelskontos. Dieser historische Verlust im schlimmsten Fall bedeutet jedoch nicht, dass die Inanspruchnahmen auch in Zukunft unverändert bleiben werden. Aber es stellt einen Rahmen für die Beurteilung des Risikos auf der Grundlage der vergangenen Performance während eines bestimmten Zeitraums, und es zeigt, wie lange es dauerte, bis die CTA, um diese Verluste zurück. Natürlich, je kürzer die Zeit benötigt, um aus einem Drawdown besser das Performance-Profil zu erholen. Unabhängig davon, wie lange, CTAs dürfen Anreizgebühren nur auf neue Nettogewinne zu beurteilen (das heißt, sie müssen klar, was in der Branche als das vorherige Eigenkapital High Watermark bekannt ist, bevor zusätzliche Anreizgebühren). Annualisierte Rendite Ein weiterer Faktor, den Sie betrachten wollen, ist die annualisierte Rendite, die immer als Nettobetrag von Gebühren und Handelskosten präsentiert werden muss. Diese Performance-Nummern sind im Offenlegungsdokument enthalten, können aber nicht den letzten Handelsmonat darstellen. CTAs müssen ihr Offenlegungsdokument spätestens alle neun Monate aktualisieren. Wenn die Performance jedoch nicht im Veröffentlichungsdokument aktuell ist, können Sie Informationen über die jüngste Performance, die das CTA zur Verfügung stellen sollte, anfordern. Sie möchten vor allem wissen, zum Beispiel, wenn es wurden erhebliche Drawdowns, die nicht in der jüngsten Version des Offenlegungsdokuments sind. Risk Adjusted Return Wenn nach der Ermittlung des Trading-Programms (dh tendenziell oder marktneutral), welche Märkte die CTA-Geschäfte und die potenzielle Belohnung vergangener Performance (mittels annualisierter Rendite und maximaler Rendite - Eigenkapital), möchten Sie mehr formal über die Einschätzung des Risikos, können Sie einige einfache Formeln, um bessere Vergleiche zwischen CTAs zu machen. Glücklicherweise erfordert die NFA CTAs, standardisierte Leistungskapseln in ihren Offenlegungsdokumenten zu verwenden, bei denen es sich um die Daten handelt, die von den meisten der Verfolgungsdienste verwendet werden, sodass es leicht ist, Vergleiche durchzuführen. Die wichtigste Maßnahme, die Sie vergleichen sollten, ist eine risikoadjustierte Rendite. Zum Beispiel könnte ein CTA mit einer annualisierten Rendite von 30 besser aussehen als eine mit 10, aber ein solcher Vergleich kann täuschen, wenn sie eine radikal andere Streuung der Verluste haben. Das CTA-Programm mit der 30 jährlichen Rendite kann durchschnittliche Verluste von -30 pro Jahr haben, während das CTA-Programm mit den 10 jährlichen Renditen durchschnittliche Absätze von nur -2 haben kann. Dies bedeutet, dass das für die Erzielung der jeweiligen Rendite erforderliche Risiko ganz anders ist: Das 10-Rückkehr-Programm mit 10 Renditen hat ein Renditeverhältnis (siehe Calmar Ratio) von 5, während das andere Verhältnis 1 hat. Die erste hat daher ein insgesamt besseres Risiko-Risiko-Profil. Dispersion. Oder der Abstand der monatlichen und jährlichen Leistung von einem mittleren oder durchschnittlichen Niveau, ist eine typische Grundlage für die Bewertung der CTA-Renditen. Viele CTA-Tracking-Data-Dienste bieten diese Zahlen für einen einfachen Vergleich. Sie bieten auch andere risikoadjustierte Rendite-Daten, wie die Sharpe und Calmar Ratios. Der erste Blick auf jährliche Renditen (abzüglich des risikofreien Zinssatzes) im Hinblick auf die annualisierte Standardabweichung der Renditen. Und der zweite Blick auf jährliche Renditen in Bezug auf maximale Peak-to-Tal Equity-Drawdown. Alpha-Koeffizienten können außerdem verwendet werden, um die Leistung in Bezug auf bestimmte Standard-Benchmarks zu vergleichen. Wie die SampP 500. (Lesen Sie SampP 500 Optionen auf Futures: Profitieren Sie von Zeit-Wert-Zerfall für ausführlichere Informationen.) Arten von Konten erforderlich, um in einem CTA investieren Anleger in einem Hedgefonds haben Anleger in CTAs den Vorteil Öffnen ihre eigenen Konten und mit der Fähigkeit, alle den Handel, der auf einer täglichen Basis auftritt zu sehen. Typischerweise wird ein CTA mit einem bestimmten Futures Clearing-Händler (FCM) arbeiten und erhält keine Provisionen. In der Tat ist es wichtig, um sicherzustellen, dass die CTA, die Sie erwägen nicht teilen Provisionen aus seinem Handelsprogramm - dies könnte bestimmte potenzielle CTA Interessenkonflikte darstellen. Was minimale Kontogrößen betrifft, können sie drastisch über CTAs reichen, von so niedrig wie 25.000 bis zu so hoch wie 5.000.000 für einige sehr erfolgreiche CTAs. Im Allgemeinen finden Sie jedoch die meisten CTAs, die ein Minimum zwischen 50.000 und 250.000 benötigen. Die Bottom Line Bewaffnet mit mehr Informationen schadet nie, und es kann helfen, vermeiden Sie Investitionen in CTA-Programme, die nicht passen Ihre Anlageziele oder Ihre Risikobereitschaft, eine wichtige Überlegung vor der Investition mit jedem Geld-Manager. Angesichts der ordnungsgemäßen Due Diligence über das Investitionsrisiko können jedoch verwaltete Futures ein rentables alternatives Anlageinstrument für kleine Investoren sein, die ihre Portfolios diversifizieren und so ihr Risiko ausbreiten möchten. Also, wenn Sie nach Möglichkeiten suchen, um risikoadjustierte Renditen zu verbessern, können verwaltete Futures Ihre nächste beste Ort, um einen ernsthaften Blick zu nehmen. Wenn Sie mehr erfahren möchten, sind die beiden wichtigsten objektiven Informationsquellen über CTAs und deren Registrierungshistorie die NFAs-Website und die US-CFTC-Website. Die NFA stellt für jedes CTA Registrierungs - und Compliance-Geschichten zur Verfügung und die CFTC liefert zusätzliche Informationen über rechtliche Schritte gegen nichtkonforme CTAs.
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